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投资融资

海外投资风险具体有哪些?

  只要是公司进行海外投资一般都会主动地进行详细的调查和检测其风险存在的可能程度才会做出实际的决策,在国内市场已经不能够满足那些有更大盈利目标的个人和公司之后就会出现大量的进行海外投资的现象,但是海外投资虽然得到了很多盈利的好消息却也带了许多失败的案例,这是因为海外投资存在着很多常人无法预测的风险。那么,海外投资风险具体有哪些?

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  一、海外投资风险具体有哪些?

  复杂的项目管理及各方沟通协调的困难

  收购一家公司本身的程序就是复杂的。而境外收购时,特别是收购在全球各地都有网点和资产的目标公司时,收购项目的管理问题会更加突出。比如,在境外收购时,目标公司的大量信息一般不对外公开,即使是在对方配合并愿意提供信息的情况下,也通常是由卖方建立信息资料库,中国公司往往很难直接接触到目标公司的所有材料。通过买方的财务顾问,向卖方的财务顾问获取资料信息的程序往往十分复杂。如果对信息资料库没有经验,即使卖方提供了信息也有可能找不到,利用效率低下。对中国公司来说,由于审批、签证、交易时间等问题,对这些在世界各地拥有分支机构的目标公司的实地考察也存在相当的困难。中国公司通常会聘请多个顾问团队对目标公司进行项目管理和尽职调查,由于地域、时差、文化、语言等问题,更加重了中国公司协调并管理其顾问团队的复杂性。

  与目标公司和其顾问沟通方面的困难

  海外交易时通常很难与目标公司的管理层进行直接沟通,往往是通过卖方财务顾问与目标公司管理层进行沟通。一般情况下,卖方财务顾问仅会安排一次双方管理人员会议和一次实地考察,不会答应多次、长时间的与管理层直接接触。因此,中国公司在对目标公司进行了解的进程,往往在很大程度上依赖于卖方财务顾问的协调作用。通常中国公司需经过卖方顾问才能向目标公司进行提问并得到反馈,从而影响沟通效率。同时,语言和文化等方面的差异,使得中国公司往往很难和海外的目标公司、卖方及卖方财务顾问进行及时有效的沟通,从而影响了中国公司对交易进程的把握。一般而言,即使中国公司的高管可以与目标公司管理层进行直接的沟通,往往习惯以正式信函或批复的形式进行,从而相对延长了信息传达的时间。某些海外目标公司管理层则更加习惯于以电子邮件或电话的方式同对方进行实时沟通。这种交流习惯的不同导致了各方意见未能及时明确的反映给对方,严重影响了交易的进程。面对与卖方或目标公司进行书面交流、准备电话会议或会议面谈、交易进程管理等潜在挑战,投资者需要拥有充分的了解和准备。

  目标公司一些特殊的商业行为在中国并不常见

  在发达国家,特别是欧美地区,由于资本市场的繁荣和商业环境的相对成熟,目标公司往往会采取一些特殊的商业行为以保证业务运作的有效进行,如金融衍生工具、股票期权或私人养老金计划等,而中国企业对于这些商业行为认识尚浅。比如欧美地区的目标公司往往会选择并采用金融衍生工具来规避风险,如远期外汇合同、期权、利率掉期、货币掉期等,但如果运作不当,这些衍生工具非但不能有效规避风险,反而会造成目标公司巨大的潜在支付义务,给目标公司的未来现金流造成重大负面影响。此外,一些发达国家的公司都没有员工私人养老金计划,由于私人养老金计划的计算十分复杂,且相关的法律法规过于繁琐,可能会导致目标公司对于私人养老金计划的贡献不足,造成中国公司对目标公司对上述安排的风险及估值考虑不足。建议中国投资者进行海外收购时,把工作重点放在确认重大交易事项和详细分析这些事项对未来现金流的影响,当发现目标公司拥有复杂的金融衍生工具时,尽量通过谈判确保这些工具在收购前终止,或者力争在最终的收购价格里反映这

  类风险。

  税务风险

  目标公司所在地与中国的税务法律一般存在很大的不同。中国公司需要聘请日标公司所在地的税务专家对当地的税收体制进行详细的分析,尤其需要对那些在世界各地都拥有分支机构的目标公司进行伞面的税务体系了解,这些工作增加了中国公司进行海外收购的难度。另外,目标公司税务支付、税务行为是否满足当地税务机构的要求,电是中国公司在海外收购中面临的问题。同时应当留意目标公司是否有过分激烈的避税政策,导致投资者在接手后不能享受某些税务优惠的问题。另外,目标公司价值评估模型中重要的假设条件包括了税率以及目标公司被收购后费用的可抵减性等因素,这些都会影响到现金流模型中的基础数据,进而影响到目标公司的定价。

  目标公司人事合同补偿风险

  中国公司在进行海外收购时,被收购的目标公司可能与员工尤其是高级管理人员签订了长期劳动合同,在目标公司控制权发生变更时,可能产生数额巨大的员工补偿费用。很多时候,海外的目标公司在与管理层及某些重要员工签订的劳动合同中,会包含控制权发生变更时必须补偿他们三个月到三十六个月的薪酬;他们拥有的股权自动可以行权;并且劳动合同在交易日自动终止等条款。因此,中国公司为了成功收购该目标公司,不仅会在收购时支付大笔的补偿金额,导致收购成本增高,而且需要为留任某些关键人员而重新谈判劳动合同,进而改变了目标公司的未来经营成本,从而有可能使得该项交易的投资回报率与评估结果产生巨大差异。



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